01
2019
09

某企业年初资金结构如下:资本总额2000万元,其中:长期债券400万元,优先股200万元,其余为普通股.另外,长期债券利息率为8%,优先股股息率为10%,普通股每股市价为20元,第一年每股股利支出2.

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问题描述:

某企业年初资金结构如下:资本总额2000万元,其中:长期债券400万元,优先股200万元,其余为普通股.另外,长期债券利息率为8%,优先股股息率为10%,普通股每股市价为20元,第一年每股股利支出2.5元,股利年增长率为5%,所得税税率为25%.计算:
(1)该企业年初综合资金成本率.
(2)若该企业拟增资500万元,现有甲、乙两个方案可供选择.甲方案:增发长期债券300万元,债券年利息率为10%,增发普通股200万元,由于企业债务增加,财务风险加大,企业普通股每股股利为3元,以后每年增长6%,普通股市价将跌至每股18元.乙方案:增发长期债券200万元,债券年利息率为10%,增发普通股300万元,每股股利增加到3元,以后每年增长6%,普通股市价升至每股24元.
要求:分别计算甲、乙两个方案的资金综合成本率,确定最优资金结构(假设各方案均无筹资费用).

最佳答案:

综合资本成本率=8%*(1-25%)*400/2000 10%*200/2000 (2.5/20 5%)*1400/2000
=14.45%
甲方案综合资本成本率为10%*(1-25%)*300/2500 8%*(1-25%)*400/2500 10%*200/2500 (3/18 6%)*(1400 200)/2500=17.16%
乙方案综合资本成本率为8%*(1-25%)*400/2500 10%*(1-25%)*200/2500 10%*200/2500 (3/24 6%)*(1400 300)/2500=14.94%
甲高于乙,选乙

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